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　　11月鋁價回落

　　11月上旬鋁價堅挺，表現強勢，近期鋁價回落。據生意社商品行情分析系統(tǒng)，截止2024年11月27日國內鋁錠華東市場均價20553.33元/噸，較11月8日市場均價21720元/噸，下跌5.37%。

　　鋁價利多因素

　　1. 鋁價下行空間收窄

　　目前鋁錠價格絕對價格數值不小，但是實際利潤不大，不分外采氧化鋁的企業(yè)出現較大虧損。主要是因為上游氧化鋁價格高企，產業(yè)鏈利潤大部分被分配在氧化鋁身上。受高價位氧化鋁因素影響，目前全國電解鋁平均成本價格突破21000元/噸，單一鋁錠生產呈行業(yè)虧損狀態(tài)?；阡X行業(yè)產業(yè)一體化進程推進，整體，氧化鋁--鋁錠---鋁材，綜合利潤還在，短期內減產預期不大，但是外采氧化鋁較多的企業(yè)，壓力不小。基于成本考量，鋁價下行空間收窄。

　　2. 鋁錠國內供需數據良好

　　海外進口：進電解鋁進口窗口持續(xù)關閉，滬倫比下移，進口盈利為負值，接近-2000元/噸。海外供應無增量預期。

　　國內供給：電解鋁產量方面，電解鋁周度產量保持在為83萬噸附近；庫存數據顯示，截止11月25日中國主要市場電解鋁庫存為55萬噸，較10月31日的61萬噸，去庫6萬噸。截止11月21日中國電解鋁廠區(qū)庫存6.7萬噸，較10月31日中國電解鋁廠區(qū)庫存為5.6萬噸，累庫0.9萬噸。11月份鋁錠整體去庫。

　　鋁價利空因素

　　1.出口需求有轉弱預期

　　2024年11月15日，財政部、稅務總局發(fā)布《關于調整出口退稅政策的公告》，自2024年12月1日起，鋁材產品出口退稅全部取消，涉及鋁板帶、鋁箔、鋁管、鋁管附件及部分鋁條桿型材等24個稅號。

　　美國部分301關稅政策在9月27日生效。其中包括其中包括針對中國電動汽車加征100%的關稅，中國太陽能電池加征50%關稅，對中國鋼鐵、鋁、電動汽車電池及關鍵礦物加征25%的關稅。

　　國內下游鋁材出口退稅取消，美國部分301關稅政策落地，除此之前，美國新總統(tǒng)上臺，加稅政策指導下，從國內角度來看，均抬高出口產品的海外落地成本。鋁產業(yè)鏈出口需求有轉弱預期。

　　2.成本面支撐的持續(xù)性存疑

　　盡管短期鋁錠近端成本面支撐依舊強勁，但是成本面支撐的持續(xù)性存疑。近端氧化鋁基本面利好依舊，但是也已經表現在價格上，甚至氧化鋁價格超預期有過度上漲的狀態(tài)，目前氧化鋁出口盈利窗口逐步關閉，且由于價格高企，后續(xù)投產產能較多，遠期過剩壓力將逐漸顯現；氧化鋁價格回撤風險加大，鋁錠價格成本面支撐風險加劇。

　　綜上，短期內國內鋁價震蕩偏弱運行為主，橫盤概率加大。