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　　一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價(jià)先漲后跌。截止本周末現(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)74693.33元/噸，較周初的75000元/噸下跌0.41%，同比上漲9.29%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來，跌7漲5，本周銅價(jià)小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅下跌，截止周末，LME銅庫存268425噸，較月初下跌0.85%。

　　宏觀方面：美國方面公布的11月PPI數(shù)據(jù)顯示，同比增長3%，高于市場預(yù)期的2.6%和前值的2.4%；同時(shí)，核心PPI同比增長3.4%，也超出預(yù)期。這些數(shù)據(jù)表明，美國PPI在經(jīng)歷了一段時(shí)間的快速放緩后，有加速的跡象。加之新總 統(tǒng)可能推出的關(guān)稅新政，給物價(jià)前景增添了不確定性，進(jìn)而加劇了美聯(lián)儲利率軌跡的不明朗。此外，上周美國初請失業(yè)金人數(shù)增加至24.2萬人，超出市場預(yù)期的22萬人，這也對金屬市場產(chǎn)生了負(fù)面影響。美指美債的走強(qiáng)，進(jìn)一步壓制了金屬的需求前景。

　　在國內(nèi)政策方面，中國強(qiáng)調(diào)了明年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，包括大力提振消費(fèi)、提高投資效益，并全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，以及加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，為市場注入新活力。

　　供應(yīng)端：11月全球銅冶煉活動(dòng)顯著反彈，加劇了供應(yīng)端的壓力。除中國外，整合了采礦業(yè)務(wù)的工廠活動(dòng)也較10月有所增長。全球被監(jiān)測的銅冶煉廠產(chǎn)能中，平均有13.4%處于閑置狀態(tài)，為今年2月以來最低水平。

　　需求端：隨著年末長單的基本結(jié)束，銅需求逐漸減弱。廢銅商積極逢高出貨，而下游企業(yè)則持觀望態(tài)度，采購意愿低迷。加之近期銅價(jià)的反彈，進(jìn)一步壓制了下游企業(yè)的補(bǔ)貨意愿，使得銅價(jià)面臨較大的上行壓力。內(nèi)貿(mào)市場交投疲軟升水下滑，下游觀望情緒趨升，采購意愿不強(qiáng)。當(dāng)前正處于年末淡季，貿(mào)易商面臨盤庫清 算和回籠資金的壓力，且難以獲得新訂單，導(dǎo)致需求邊際轉(zhuǎn)弱。

　　綜上所述：銅價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)承壓下跌。一方面，全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性以及美國PPI數(shù)據(jù)的超預(yù)期增長，將對銅價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響；另一方面，中國市場對經(jīng)濟(jì)刺激政策的謹(jǐn)慎態(tài)度以及年末淡季效應(yīng)，將進(jìn)一步限制銅價(jià)的上漲空間。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。